近期我们多次强调：港股和A股逻辑完全不同牛来了，关键是中报！
周五盘后，压轴的阿里巴巴披露26年Q1（美国财报周期）业绩：营收2476.52亿元，同比增长2%，预估2531.7亿元；净利润423.82亿元，上年同期242.69亿元……
看似一般般？
但没那么简单，阿里巴巴美股燃了，大涨12.9%！
我们分析下具体原因，被把账面上的逻辑再深挖一些，对相关ETF更新预期，不仅是对港股主题。木鱼ETF原创分享，喜欢的朋友双击页面点赞支持，留言区讨论一下！
-三大强音-
01 | AI战略成绩显著
-阿里云外部商业化季度营收同比增长26%，其中AI收入已经占外部商业化收入超20%
-公司高管称过去四个季度已在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元
我们常说“阿里巴巴的估值关键在于增长率”！其实所有的上市公司，总体业绩可以不增长，但AI驱动的业务增长，市场就买单！
上个财季，阿里云的增长只有18%，相比微软云业务的34%差距挺大的，而新财季的26%增速超预期！
其实我们可以看到，不但阿里投入了1000亿，还进一步强化了在AI领域的领军作用，比如国内合作、开源大模型迭代。
阿里云业务大增，不但对阿里巴巴以及相关ETF是强心剂，还对国内云计算、大数据等方向形成增长逻辑支持！
02 | 淘宝闪购超预期
500亿补贴的淘宝闪购，在很多投资者眼中是一场赌博，所以劝退了！
尤其是美团财报利润大跌89%，一下子让市场对阿里巴巴的基础电商业务产生了质疑！然而……
-淘宝闪购在订单规模、用户规模、商家供给和运力等方面均超出预期牛来了
-淘宝闪购月活跃用户数达到3亿，第一阶段目标已超预期实现
-闪购带动淘宝月活增长25%
毕竟淘宝是10亿级别的流量入口，淘宝闪购在外卖战争中显然领先身位了，比美团要强很多。
从电话会议内容来看，闪购的投入带来对淘宝生态整体的反哺，市场认可！
03 | 传自研新AI芯片国内代工
全网都有了让散户激动的消息：外媒报道阿里巴巴正在开发新的AI芯片，这里允许我们介绍一下内涵：
-国产ASIC小打小闹。目前国产芯片主要是ASIC专用芯片需要根据场景定制，不是英伟达那种通用的。这就很难大规模铺量，小打小闹。寒武纪就是ASIC，传字节跳动定制，区区28亿半年销售额在市场里几乎可以忽略，所以它炒得再高，对于产业格局几乎无影响；
-阿里或可打破格局。阿里据称在研的，可能突破传统ASIC定制，“服务更广泛的AI推理任务”，“而且与英伟达兼容”。如果这些说法是真的，意味着通用性对国产是革命性的，寒武纪算什么！？
-国产代工反哺产业链。阿里芯片不可能用28nm或更老制程的，唯一可能的，中芯国际！而且，寒武纪是字节手指缝漏漏的话，阿里自己开发的给自己用必须量大管饱了，中芯国际的预期？
因此如果，我们说“如果”，以上是真的，阿里巴巴做到了。那么这个对国产芯片的利好，比现在炒作的要强要更实际！
前阵子中芯国际在补库存，这很容易被市场理解为准备放量，因此大涨完全有理由。只要说国产（高端）芯片，基本都是它一家代工，成熟制程有华虹那些卷了。
只是可惜，中芯国际要停牌了，这可能也是为了整个资源做准备。
因此说，阿里巴巴作为三大最关键核心资产（我们自评：腾讯、阿里、小米）之一，中报三大亮点撑起大涨，也给国内产业链带来想象空间。
美股英伟达据说担心“国产”下跌了，之前寒武纪威胁为0，但阿里不一样。这对抱团飞天的CPO那些也不算利好，因为他们主要出口北美。先不说国产很难用到800G、1.6T级别，要内销就要开卷影响毛利率，技术门槛没那么高。
-ETF分析-
接下来看下ETF，重估下。必须说：阿里的大涨，是对有信念做真长投的朋友的回报。
天天有朋友讲“咋不涨”、“躲牛”之类的，但港股和A股的牛根本两码事，而且要投就价值长投，涨了高开你上不了车。DeepSeek之后，要信东大有牛人。
国内就有一帮总资金量大约200亿的大佬，经常去港股做短线，但最近几乎全部失败，买了就被外资砸，割肉刚走就涨。
没有信念，只想来快钱，然后被外资暴打，怎么评价？
港股科技财报出完，最近主要就是电商拖累。港股科技ETF分三块：互联网（娱乐、电商）、汽车、电子制造，港股通50的还有医药加成。
汽车最近挺强的，但注意周五比亚迪财报反馈不佳（美股比亚迪ADR被砸了12%），而互联网、电子这边受阿里和中芯国际影响有继续修复的空间。
对港股科技类主题来说，总体仍有修复预期，但不是整体重估。
相对来说中概互联网这边较为清晰，阿里21%的权重，周一ETF直接高近3个点，因此说见到利好再投你上不了车，如果高开低于2个点，那是可以试试的。拼多多、美团会继续拖点后腿。腾讯、阿里、小米三巨头业绩总体超预期，尤其腾讯阿里，修复空间还应该比科技更大些。
恒生互联网里阿里就低了，有点是云计算、AI比例更高一些。
而中芯国际现在的逻辑很扎实，周一还能推动相关ETF继续活跃，权重较大的关联品种如上图。这里注意：中芯国际停牌了，但ETF可能会提前预期涨幅，因此会出现溢价（白线超越紫线），这是正常的。复牌前如果涨幅过大，复牌当日就有出货压力，这里注意下。
不要问能不能的问题，只能说半导体价值逻辑增强了，逢低更有把握。
此外，云计算、大数据、科创AI、大AI等ETF也是行业关联方向。国产数据中心其实总体不赚钱，但阿里云的业绩增长，验证需求端增长，只是拼运营能力。不能说该涨，但短期起码维持现在位置，逢低把握增强。
-展望-
1、验证港股ETF核心资产自我变革能力，长投价值强化；
2、提升东大AI行业预期，爆款应用（如新版DeepSeek）或再次点燃整体重估；
3、若阿里真入局AI芯片，国产芯片景气度获大幅强化。
好了，以上是木鱼ETF原创分享，感谢大家支持，周末愉快！
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