当地时间10日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，调至3.5%至3.75%。这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，幅度均为25个基点，也是自2024年9月启动本轮降息周期以来第六次降息。
分析人士指出，尽管美联储再次降息，但内部围绕是否进一步降息的分歧正在加剧，市场普遍认为美联储可能暂时“踩刹车”。此外，来自白宫的外部施压正在考验其货币政策独立性，叠加美联储内部在劳动力市场走软与通胀高企之间的矛盾，让未来的降息路径充满不确定性。
为了对冲经济压力
当天的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，自去年9月开启本轮降息周期以来，联邦基金利率已累计下调175个基点。他表示，当前的降息已使联邦基金利率位于“宽泛的中性利率估测区间”，“处于良好位置，可以等待并观察经济形势的发展”。
此次下调25个基点，主要源于风险平衡的变化。美联储在会后声明中指出，现有指标表明美国经济活动一直以温和的速度扩张，然而今年就业增长放缓，失业率略有上升，通胀自年初以来回升且目前仍处于较高水平，整体经济前景仍面临较大不确定性。加之近几个月就业市场的下行风险加剧，使本次降息成为对冲经济压力的必要举措。
在记者会上，鲍威尔还多次提到，美联储今年已累计降息75个基点，现阶段进一步降息的合理性将更难被证明。他重申货币政策没有“预设路径”，未来将继续逐次会议、基于最新数据来判断行动方向，以避免市场对未来政策产生过度预测。
当天，美联储在宣布降息的同时，也释放出倾向于优先抑制通胀的“鹰派”信息，暗示本轮宽松周期可能接近尾声。在货币政策声明中，美联储表示，联邦公开市场委员会在考虑是否进一步调整联邦基金利率的幅度和时间点时，将对最新数据、前景变化和风险状况进行“小心评估”。这一表述与2024年12月暂停降息前的措辞高度相似，因此市场普遍认为美联储意在提示：当前或已接近本轮降息的“暂歇点”，未来进一步宽松的空间有限。
美联储内部分歧加剧
本次降息的投票结果反映了美联储内部“鹰派”和“鸽派”的分歧加剧，同时，外部的政治施压也使得美联储的政策独立性受到严峻考验。
与10月底降息时出现的2张反对票相比，此次联邦公开市场委员会12名成员中仅9人支持下调25个基点。这是2019年9月议息会议以来首次有如此多成员持不同意见。其中，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联邦储备银行行长杰弗里·施密德主张维持利率不变；而此前在特朗普政府任职的美联储理事斯蒂芬·米兰则呼吁降息50个基点，这是他9月出任美联储理事以来连续第三次投出反对票。美联储内，“鹰派”强调抑制通胀、倾向维持高利率，“鸽派”则更关注就业环境，认为应尽快放松政策。
在内部出现分歧的同时，美联储还承受着来自白宫的巨大外部压力。美国总统特朗普当天对美联储此次降息表示不满，称降息幅度“太小，本可以更大”。此外，他还表示经济增长并不意味着通货膨胀，“即使出现通货膨胀也没关系，可以减缓通货膨胀”。
几个月来，特朗普多次公开抨击鲍威尔，指责美联储未能及时降息，并威胁解除其职务。特朗普主张加快降息，以带动各类贷款利率下行并减轻联邦政府的债务利息负担。
鲍威尔将在明年5月卸任，在他任内，美联储始终未能解答保就业和抑通胀的双重难题。鲍威尔继任者能否给出答案成为新焦点。特朗普表示，他将以是否愿意“立即降息”作为挑选下任主席的“试金石”，并声称美国利率“本应是全球最低”。白宫国家经济委员会主任哈西特目前是最受关注的人选，外界普遍认为他将更配合特朗普的政策倾向。但其本人在8日公开表示，提前规划未来半年利率走向是“不负责任”的，美联储仍应坚持以数据为依据制定政策。
降息越来越受质疑
美联储的两大使命是促进充分就业和维持物价稳定，然而，近期数据显示这一双重目标的平衡极其困难，降息这一传统工具的作用也越来越受到质疑。一方面，数据显示美国劳动力市场正在显示明显的降温迹象：11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个，是近两年半的最大降幅，失业率也有所升高；截至11月，美国雇主已裁员超110万人，创下2020年以来同期最高水平。另一方面，美联储最关注的通胀指标——个人消费支出价格指数仍然显著高于其2%的长期目标。
在经济前景不确定性高企的情况下，美联储正陷入政策两难：若通过降息支撑就业，可能会推升需求、延缓通胀回落，甚至加剧资产泡沫风险；而若维持较高利率以继续压制通胀，则可能使本已走弱的劳动力市场面临更大的下行压力。
市场普遍认为，美联储将在当前通胀水平下通过降息扭转就业增长减缓局面。但前美联储副主席理查德·克拉里达表示，美联储必须向市场传递其正高度重视稳定价格的明确信号。美国麻省理工学院教授德博拉·卢卡斯说，“货币政策对就业产生显著直接影响的机制在实证上尚未得到充分证实”，希望美联储转而聚焦通胀这一单一目标。
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